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作者：莫營(yíng) 澳洲CPA/ SAP資深顧問

一、背景

 1，SAP 宣布以15億美元收購(gòu) Walk me

6 月 6日， SAP 宣布以15億美元收購(gòu)WalkMe，交易價(jià)格為每股 14.00 美元，全現(xiàn)金交易，報(bào)價(jià)較 WalkMe 在  6 月 4 日的收盤價(jià)溢價(jià) 45%。

收購(gòu)后，Walkmeu將補(bǔ)充SAP Signavio 和 SAP LeanIX 解決方案，屬于 SAP 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型管理產(chǎn)品組合，以幫助客戶完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

 2，Walk me是什么？

WalkMe是一個(gè)幫助用戶使用數(shù)字化產(chǎn)品，幫助產(chǎn)品經(jīng)理優(yōu)化數(shù)字化產(chǎn)品的工具。

它最早用于新員工入職培訓(xùn)，后面被用推廣新的數(shù)字化產(chǎn)品。

 應(yīng)用場(chǎng)景1：新員工入職培訓(xùn)（幫助用戶）

比如，由“提示氣球”組成的交互式產(chǎn)品導(dǎo)覽，為用戶提供分步指導(dǎo)。并可以可以針對(duì)每個(gè)用戶群個(gè)性化入職流程和指導(dǎo)。

 

應(yīng)用場(chǎng)景2：為用戶提供自助服務(wù)支持（幫助用戶）

WalkMe 也是一個(gè)強(qiáng)大的自助服務(wù)支持平臺(tái)。

聊天機(jī)器人功能 ActionBot 為用戶提供常見問題的答案、推薦相關(guān)的自助資源并響應(yīng)常見請(qǐng)求。

應(yīng)用場(chǎng)景3：跟蹤產(chǎn)品分析以進(jìn)行數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的決策（幫助產(chǎn)品經(jīng)理）

WalkMe 提供一系列分析功能，可以對(duì)用戶行為進(jìn)行詳細(xì)分析。

用戶記錄可以更詳細(xì)地洞察用戶行為。

通過(guò)這些記錄，您可以觀察用戶與產(chǎn)品交互時(shí)采取的每一個(gè)動(dòng)作，從而識(shí)別UI 中的摩擦區(qū)域。

所有數(shù)據(jù)均可在自定義報(bào)告和儀表板中可視化。

 使用場(chǎng)景4，調(diào)查問卷(幫助產(chǎn)品經(jīng)理）

通過(guò)調(diào)查收集客戶反饋以了解情緒。

WalkMe 使您能夠大規(guī)模收集客戶反饋，以便您不僅可以更好地了解用戶的行為，還可以了解他們行為的原因。

WalkMe 調(diào)查允許您提出多項(xiàng)選擇或開放式問題以獲得定性回答。

 二、幾個(gè)疑問

1，Walkme是個(gè)小工具，值這么多錢？是不是SAP 人傻錢多

我們看一下Walkme上市后的股價(jià)，最高時(shí)達(dá)33.47.

再看一下Walkme在23年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

 現(xiàn)在SAP的收購(gòu)價(jià)是高峰的40%，算是抄在谷底。

考慮到2023年的ARR是2.67億美元，收購(gòu)價(jià)格才是ARR的5.6倍。

而在SAAS企業(yè)投資熱時(shí)的估值一般是15-20倍，這可太便宜了。

 2，這個(gè)東西和ERP有什么關(guān)系？

這是是ERP的輔助工具，是數(shù)字化的輔助使用工具，離ERP的核心是比較遠(yuǎn)了，算是BTP的外圍。

 3、這個(gè)小產(chǎn)品，SAP有數(shù)萬(wàn)工程師，為什么不自己開發(fā)一個(gè)（抄一個(gè)）？

首先這是SAAS產(chǎn)品，這個(gè)SAP已經(jīng)不擅長(zhǎng)了。

其次，這是C端應(yīng)用，用戶體驗(yàn)第一，也是SAP不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。

不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，老老實(shí)實(shí)收購(gòu)一個(gè)，不丟人。

自己開發(fā)有時(shí)間成本，也有機(jī)會(huì)成本。

 三、我的理解

 1，SAP的新戰(zhàn)略下，需要更多的SAAS產(chǎn)品，來(lái)提升平臺(tái)的價(jià)值

未來(lái)SAP的戰(zhàn)略是：ERP核心+BTP平臺(tái)+SAAS生態(tài)產(chǎn)品。

SAP在ERP核心+BTP+生態(tài)產(chǎn)品的戰(zhàn)略下，可以容納更多也需要更多的SAAS產(chǎn)品，就像Salesforce一樣。

SAP本身大量的SAAS產(chǎn)品也是并購(gòu)回來(lái)的。

因?yàn)镾AP的SAAS產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)落后了，通過(guò)并購(gòu)豐富產(chǎn)品線，是一個(gè)非常合理的選擇。

 2，可能同時(shí)是個(gè)財(cái)務(wù)投資，逢低吸納

即使Walkme整合進(jìn)去，這個(gè)是SAP的邊沿產(chǎn)品，從產(chǎn)品戰(zhàn)略上來(lái)看是錦上添花的事，有當(dāng)然好，沒有也關(guān)系不大。

不需要從產(chǎn)品的角度猜測(cè)太多。

我個(gè)人感覺更象財(cái)務(wù)投資。

本身Walkme處理價(jià)值低位，按ARR才是5.4倍（高峰期，SAAS的估值是15-20倍ARR），有投資價(jià)值。

在未來(lái)通業(yè)務(wù)優(yōu)化進(jìn)行價(jià)值投升（增加客戶量），在市場(chǎng)氣氛好轉(zhuǎn)（估值提升），SAP完全可以賺較大的差價(jià)。

在2200億美元的公司價(jià)值下，15億美元的小投資，我認(rèn)為一個(gè)CFO不難做的決策。

很容易理解，如果SAP在現(xiàn)在的客戶群里推銷Walkme，將Walkme的ARR提升個(gè)X倍，再在市場(chǎng)氣氛好轉(zhuǎn)時(shí)上市。

在SAAS的生態(tài)下，產(chǎn)品間本身是松耦合，完全可以分拆上市，這個(gè)項(xiàng)目，SAP咋算不會(huì)虧。

SAP有類似的案例在前。SAP 在2018年11月以80億美金收購(gòu)Qualtrics，2021年1月，美股高點(diǎn)時(shí)，SAP將Qualtrics獨(dú)立上市，當(dāng)時(shí)市值273億美元。隨后以125億美元的估值出清剩下的股份。簡(jiǎn)單估算，2年多時(shí)間，SAP賺了50%以上，賺了40億美元以上。

SAP不但是500強(qiáng)后面的大師，也是投資高手。

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