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大部分創(chuàng)業(yè)者，苦其數(shù)年，只為一個(gè)目標(biāo)，將企業(yè)做上市。但是老干媽的創(chuàng)始人陶華碧，守著巨大的產(chǎn)業(yè)，堅(jiān)決不上市。她曾說(shuō)“老干媽堅(jiān)決不上市，那是騙人家的錢。”下面文章分析了她為什么這樣說(shuō)，與道德無(wú)關(guān)。

老干媽說(shuō)“我堅(jiān)決不上市，那是騙人家的錢”，這話對(duì)嗎?

完全從情感上帶有偏見(jiàn)地認(rèn)為“上市=圈錢”。這是不對(duì)的：

1、老干媽如果要做大做強(qiáng)是否需要上市?

答案是否。

我不否認(rèn)陶總可以忍住資本增值的誘惑是一種大眾眼中的道德高尚的行為，但是這和是否上市沒(méi)有因果關(guān)系。老干媽可以不上市的原因是因?yàn)樗墓咎匦詫?dǎo)致的。首先它是輕資產(chǎn)公司，生產(chǎn)線的初始投入并不高，也沒(méi)有太多的技術(shù)含量。

其次是產(chǎn)品比較特殊，首先它是消費(fèi)品，利潤(rùn)率較高，但同時(shí)又不是用量很大的消費(fèi)品，吃一頓飯可能會(huì)喝兩罐涼茶或者可樂(lè)，但是正常人不會(huì)一次吃一罐老干媽，所以它的市場(chǎng)地位實(shí)際上是在一個(gè)列強(qiáng)都忽視的角落里面成長(zhǎng)壯大的，這種統(tǒng)治地位全靠消費(fèi)者的口碑和習(xí)慣(當(dāng)然也和較好的質(zhì)量控制有很大關(guān)系)，所以它的毛利不需要像五糧液和茅臺(tái)一樣大額支出在廣告費(fèi)用上。茅臺(tái)的凈利率固然已經(jīng)高的嚇人，但是如果看看毛利率，成本幾乎可以忽略。

列強(qiáng)如果要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，需要付出高昂的代價(jià)，按照陶總的性子，收購(gòu)兼并是肯定不接受的，那么硬做一個(gè)新的品牌出來(lái)的話，因?yàn)楸旧砝细蓩尩亩▋r(jià)已經(jīng)較低，在這個(gè)空間有限的細(xì)分市場(chǎng)，超出需求的辣醬類產(chǎn)品消化速度是很慢，砸錢的收效就是和老干媽同歸于盡，何況要砸多少錢才能把老干媽干下去還是個(gè)未知數(shù)。還不如用這錢做用量更大的油醬醋酒。所以老干媽面臨的競(jìng)爭(zhēng)威脅因?yàn)橥耆F(xiàn)金結(jié)算的原因，現(xiàn)金流極好。所以老干媽就在現(xiàn)有業(yè)務(wù)上，看不到有迫切的融資需要。所以，不上市老干媽一樣可以活得很好。只要不進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)，中國(guó)人繼續(xù)愛(ài)吃辣，保持品質(zhì)，那么這種企業(yè)可以做得非常長(zhǎng)遠(yuǎn)。但這和道德操守什么的真的沒(méi)啥關(guān)系。

2. 上市能圈錢么?

狹義地說(shuō)，上市時(shí)的增發(fā)25%股權(quán)融資，在證監(jiān)會(huì)多道嚴(yán)令之下，高市盈率發(fā)行已經(jīng)基本消失，上市這個(gè)過(guò)程已經(jīng)“圈”不到多少錢了，可以看看最近的新股發(fā)行記錄，除去個(gè)別大盤股，首日基本都是翻倍以上，這說(shuō)明二級(jí)市場(chǎng)交易前，一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)實(shí)際上有人為壓低的因素，大家都覺(jué)得劃算，所以才會(huì)去搶。

上市本身融資額其實(shí)是比較小的，上市公司再融資的數(shù)額散戶關(guān)注程度相對(duì)低一些，其實(shí)那個(gè)才叫大手筆，而且定增居多，就和散戶沒(méi)什么關(guān)系了。所以，如果要廣義的說(shuō)上市公司“圈錢”，是的，一家上市公司可以比其他公司容易許多的方式融(quan)到資(qian)。但是這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是否是壞事?如果融資=圈錢，那么銀行是不是也不要向儲(chǔ)戶圈錢了呢。

3. 企業(yè)上市的真正需求是什么?

上市公司這個(gè)資格因?yàn)轶w制的原因在中國(guó)是稀缺資源。首先，上市公司能夠自由運(yùn)用股和債這兩種基本融資工具，非上市公司無(wú)法做到;其次，上市公司可以通過(guò)其資本市場(chǎng)平臺(tái)方便地進(jìn)行兼并和收購(gòu)，無(wú)需動(dòng)用太多現(xiàn)金。而非上市公司的股權(quán)一般做不到大規(guī)模的股權(quán)收購(gòu);最后，上市公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方式可以方便的招攬、留住專業(yè)的管理和技術(shù)人才。

4. 上市公司原始股東是否會(huì)套現(xiàn)走人?

首先，股權(quán)交易不是強(qiáng)買強(qiáng)賣，原始股東能走是因?yàn)橛腥嗽敢饨印Ｆ浯危蠊蓶|沒(méi)個(gè)五六年是走不掉的，先有3年鎖定，再有法規(guī)約束減持額度，而且快速減持到后面股價(jià)就稀巴爛了。最后，這么多錢就算拿出來(lái)了，恐怕還是公司股權(quán)的收益率高，現(xiàn)金放在手里是會(huì)被通脹慢慢吃掉的。尤其是散戶一般賺不到的那么多現(xiàn)金。

若是通過(guò)軍師妙計(jì)，不斷收點(diǎn)什么高估值的小公司進(jìn)來(lái)，三五個(gè)月停個(gè)牌，小散看著拉板高興還來(lái)不及，根本顧不上罵人圈錢了吧。這里面大股東豈不是掙得更多，好不容易拿在手里的上市公司套現(xiàn)掉這錢就沒(méi)這么好掙了。

5. 什么樣的企業(yè)會(huì)需要上市?

從老干媽的事例反過(guò)來(lái)看，其實(shí)就是重資產(chǎn)公司、缺錢的公司、競(jìng)爭(zhēng)激烈的公司。涵蓋了大部分行業(yè)。

老干媽只做自己了解的事情，這是非常正確的策略。但老干媽不上市也很成功但是也不是因?yàn)樗母唢L(fēng)亮節(jié)，而是因?yàn)槔细蓩屵@樣的公司就是可以不用上。在世界范圍來(lái)看，上市是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)里程碑，怎么就變成一個(gè)附加了道德價(jià)值的事情了。

最后冒著被散戶噴死的風(fēng)險(xiǎn)再作死一句：投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)自己的決定負(fù)責(zé)，而不是遇到損失的時(shí)候找政府去買單，尤其是明明知道有的時(shí)候規(guī)則不平等的情況下還要去投機(jī)的人。

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